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蓝光发展神秘的前五大客户 中建投信托百瑞信托频现

来源:房地产市场标题

分析上市公司,大客户是一个重要窗口

然而,蓝光发展在过去几年中失去了一些顶级客户:

2016年上半年向蓝光发展贡献数亿元的机构客户,公开披露,在全年的客户名单中失去了他们的数字,但新自然人客户贡献的收入远低于1亿元。

此外,蓝光开发分别在2016年和2019年发布的2015年数据中,前五大客户名单和贡献收入发生了很大变化。

村长也就这个问题采访了蓝光开发内部人士 消息人士称,相关数据相对较长,但只是例行数据,可能会有退房和变更等情况。

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2016:上半年末前三名客户集体消失

下图为蓝光发展发行的2016年公司债券招股说明书中披露的数据:

2016年上半年,蓝光发展前三名客户分别为苏州康灵商业管理有限公司、重庆赞翔房地产咨询有限公司和青岛范悦企业管理有限公司。这三个组织分别出资1.07亿元、1.05亿元和1.02亿元。

下图显示蓝光发展公开发行2019年公司债券招股说明书中披露的数据:

2016年全年,除了前两大机构客户贡献1亿元以上的收入外,蓝光发展其余三大自然人客户分别仅贡献7428万元、6667万元和4505万元。

对比两个截图后,问题出现了:“2016年上半年贡献1亿元收入的前三名客户从全年客户名单中消失,而2016年第五名客户仅贡献4505万元收入

即使考虑到顾客可能退房,前五名顾客中前三名顾客的集体退房也是一个小概率事件。

2015:同一名单中的大客户大不相同。

2015:同一名单中的大客户大不相同。

此外,对比蓝光发展2016年公开发行公司债券的招股说明书和2019年公开发行公司债券的招股说明书,发现公司2015年的前五大客户也大不相同。

蓝光发展公开发行的2016年公司债券招股说明书显示:

蓝光发展五大客户2015年贡献总收入14.32亿元,占营业收入的8.14%

其中,昆明严昆商务管理有限公司和昆明宇Xi商务管理有限公司位列2015年蓝光发展五大客户,分别贡献5.28亿元和3.43亿元。

眼神交流显示两家公司都成立于2015年10月底。股权渗透后,最终持有人是中国建设投资信托公司。 成立大约两个月后,两家公司为蓝光的发展贡献了近9亿元人民币。

蓝光发展五大客户2015年贡献总收入14.32亿元,占营业收入的8.14%

眼神交流显示,这三家公司都成立于2015年8月底。股权渗透后,最终持有人是成都魏军商业管理有限公司,涉嫌实际控制人是万容桂。 成立大约四个月后,这三家公司也为蓝光的发展贡献了近6亿元的收入。

蓝光开发公司公开发行2019年公司债券的招股说明书显示:

蓝光开发公司的前五大客户在2015年贡献了21.38亿元的总收入,占营业收入的12.15%

其中,中国建设投资信托有限公司出资9.02亿元,在五大客户中排名第二,与股权渗透后2016年发布的数据基本一致。

此外,深圳市东方赞山资产管理有限公司1号收入为9.84亿元,黄龙停车开发(上海)有限公司31.91亿元,四川正商莲花商业管理有限公司41亿元,饶涛53.3亿元

也就是说,在蓝光发展的不同时期公布的数据中,除了中国建设投资信托一直被列为2015年蓝光发展的前五大客户之外,其他主要客户的名单和贡献的收入都发生了很大的变化:

2016年公布的数据中贡献了近6亿元的万容桂名下的三家公司,都消失在2019年公布的数据中;2016年公布的前五大客户都是机构,其中第五大客户贡献了近2亿元的收入,而2019年第五大客户是自然人,贡献的收入仅超过3000万元。

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信托公司经常出现在主要客户名单上“事实上,与大多数出售给自然人的房地产公司不同,蓝光的前五大客户并非没有机构,尤其是金融机构

除了上面提到的中国建设投资信托,2016年和2017年,贝瑞信托将成为蓝光发展的主要收入来源。

来源:蓝光发展公开发行2019年企业债券招股说明书

2016年和2017年,贝瑞信托分别出资18.42亿元和5.08亿元,连续两年成为蓝光发展的最大客户。

应该指出,除了住宅产品,蓝光还有商业地产项目。向机构客户出售商业房地产也很正常。

但巧合的是,蓝光最重要的机构客户基本上都是信托公司,它们与公司有更多的交集。

以中国建设投资信托为例。早在蓝光开发公司重组上市之时,中国建设投资信托基金就是支持融资的参与者之一,从而成为蓝光开发公司的股东之一。

此后,中国建设投资信托还发行了一批专注蓝光开发项目的信托产品,蓝光开发也参与了投资

来源:蓝光发展公开发行2019年企业债券招股说明书

今年4月25日,中国建设投资信托作为受托载体管理的“四川蓝光发展有限公司2018年一期资产支持票据”成功登陆银行间市场,发行规模11.4亿元。

与中国建设投资信托相比,蓝光发展与贝瑞信托关系更密切

根据2015年年报,蓝光发展从2014年6月至2016年7月向贝里信托(Berry Trust)借了12.91亿元。 2018年5月,蓝光发展再次从贝瑞信托(Berry Trust)借入15亿元人民币,为期两年半。

贝里信托还为蓝光开发发行了大量信托基金投资。与中国建设投资信托类似,蓝光发展也购买了一定份额。 据《证券市场周刊》报道,蓝光发展表示,根据投资协议,公司需要购买普通受益人信托基金的一定份额。

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3“成功”实现了2015年的绩效承诺。蓝光发展借壳迪肯制药重组上市时,蓝光发展的大股东承诺重组上市公司主体四川蓝光和骏利实业有限公司扣除非洲后,2015-2017年净利润预测分别为8.03亿元、9.35亿元和11.56亿元

根据业绩承诺的计算过程,蓝光和骏在2015-2017年分别实现营业收入180.16亿元、259.77亿元和268.22亿元,相应的毛利率分别为24.82%、20.81%和22.27%

数据显示,蓝光和骏利2015-2017年实现收入分别为171.55亿元、207.74亿元和237.70亿元,分别比预期收入低8.66亿元、52.03亿元和30.52亿元 2015年至2017年,蓝光房地产业务的毛利率分别为27.67%、23.13%和22.70%,比蓝光和Jun预测的毛利率分别高出2.85%、2.32%和0.43%

从2015年到2017年,蓝光和骏口的实际净利润分别为9.58亿元、9.46亿元和14.1亿元,分别比预期高出1.55亿元、1100万元和2.54亿元,成功实现了业绩承诺。

其中,蓝光开发实际完成净利润比2016年预测值高出1.18%,属于“低空飞越”

值得注意的是,这些金融机构在2018年后将不再出现在蓝光的前五大客户名单上,前五大客户贡献的收入占总年收入的比例也大幅下降。

2018,蓝光开发的前五大客户仅贡献了3.36亿元,仅占总收入的1.08%。 相比之下,2015年至2017年,蓝光发展的前五大客户分别贡献了21.38亿元、22.38亿元和10.33亿元,分别占总收入的12.15%、10.52%和4.21%。

责任编辑:王帅

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