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五粮液半年报点评:管理改革不断释放增长动能

五粮液于2019年公布了公司年中报告,营业收入271.51亿元,同比增长26.75%;净利润98.07亿元,同比增长31.39%,企业盈利能力持续提升

2019年年中报告显示,企业盈利能力持续增长。 2019年上半年,公司实现营业收入271.51亿元,同比增长26.75%;净利润98.07亿元,同比增长31.39%;归属于上市公司股东的净利润为93.36亿元,同比增长31.30%。酒类产品毛利率达78.16%。三年来的新高主要是由于五粮液核心产品的数量和价格上涨,整体产品结构进一步优化。

财务分析显示,公司的费用率进一步下降,营销管理费用的效率得到提高。利润分析,归属于母公司的净利润达到93.36亿元,保持了较高的增长速度。毛利率和净利润率稳步上升,分别为78.16%和36.12%,为三年来的高位

公司当期销售费用26.5亿元,同比增长22.90%。销售费用率稳步下降,目前为9.76%;管理费用率为4.8%,管理费用率近年来稳步下降。目前的研发投入为人民币3800万元,同比下降4.23%。

最新消息:管理改革继续采取行动,与阿里巴巴的合作为渠道带来了新的动能

8月26日,五粮液集团与阿里巴巴集团在宜宾签署战略合作签约仪式。双方宣布将在新的零售,互联网技术和行业整合,供应链金融服务和企业信息技术服务方面开展广泛而深入的合作。

五粮液的核心逻辑是:

公司有优势,未来高端葡萄酒的价格在千元左右。公司自身产品品牌实力持续提升,带动成本效益提升,从而通过小发猫和阿里刺激实际需求,提升产品回购率。5G大数据支撑的信息化实现了对销售的准确把握。在上述二者的共同作用下,普乌有望在3-4年内继续放量,加快五粮液的国产化进程。名酒的国产化是餐饮业相对容易实现的国产化,也是成本最低的。以上是收入空间。

此外,从效率角度看,改革成效显着,改革红利不断释放。随着技术的进步和内部制度的完善以及公司利润率的优化,公司的利润率有望继续提高。总的来说,投入产出比很高。此外,海外业务、葡萄酒系列和并购带来增量收益机会。另外,对于经销商来说,普武的品牌实力会有很大的提升,这些都会给予估值溢价。此外,我们预计,第八代五粮液将在第三、四季度投入使用,加大品牌和产品升级换代成交量,使千元白酒的价格具有更高的性价比。

盈利预测和估值我们将21年盈利预测上调至19-20-21年收入5600.70亿元,分别增长25%、20%和16.6%;19-21年净利润.30亿元。19-21年分别为4.51元、5.98元和7.73元/股,使公司在2020年的估值翻了30倍,16个月的目标价为179.4元。

风险预警:宏观经济不确定性、风险、行业竞争、风险增大、终端需求下降风险。

(文章来源:天丰证券)

(编辑:DF386)

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